今期指“交割日效应”或难现

　　股指期货IF1005合约交割日，这也是沪深300指数期货上市以来的首次期指交割日。不过，市场人士认为，导致海外市场出现“交割日效应”的因素在我国期货市场上影响有限或根本就不存在——　　移仓6月，交割合约较少　　随着5月合约临近交割，目前股指期货IF1006合约已经代替IF1005合约成为主力合约，主力资金已经完成移仓换月。截至5月20日，IF1006合约成交量和持仓量分别达到29.31万手和1.48万手，远高于IF1005合约的7125手成交量和642手持仓量。国际金融报》记者采访时表示：“交割日效应出现是有迹象的，首先应该是股指期货持仓量较大，但我们看到，从交割日前几天开始，交割合约的持仓量和成交量就急剧下降，这大大降低了交割合约出现异动的概率。”他指出，如果持仓量较大，那么到交割时这些仓位同时平仓就会使得期货价格出现异动，进而影响现货价格。　　国金期货总裁助理、首席培训师江明德则指出：“从近1周的交易行为看，主力合约已经转为IF1006合约，IF1005的市场影响力在降低。以现在的股指期货IF1005合约的持仓规模测算，合约价值最多只能达到10亿元左右，这么小的资金量是无法导致高达14万亿元流通市值的沪深300现货指数剧烈波动即形成所谓‘交割日效应’的。”　　到期日效应还受到投资者结构的影响，但目前国内股指期货市场投资者结构不完善恰好减小了到期日效应发生的可能。　　杨城效指出：“目前，招商证券、华泰证券、中信证券和广发证券董事会已通过了公司自营业务和资产管理业务参与股指期货交易的议案。一般来说，券商会在自家公司旗下的期货公司做套保业务，而从中金所排名靠前的交易席位来看，这些席位的持仓量和成交量增幅平稳，没有明显增仓迹象。所以虽然这些机构可能已经开始入场，但可以肯定，以券商和基金为代表的机构投资者大部队还没来得及进入股指期货市场。”

　　从套利投资来看，由于IF1005合约期货价格向现货价格回归态势良好，两者之间基差急剧缩小，近月合约期现套利已无利可图，IF1006与IF1005合约价格十分接近，基本上也不存在套利机会。“不少套利资金在到期结算之前应该已经提前平仓了结，一定程度上会降低到期日时套利平仓引发的波动。”杨城效说。       市场操纵？关口已经严把

　　但江明德认为，这种可能性微乎其微。他指出，中国金融期货交易所的风险控制体系非常完善，早就针对IF1005合约交割可能出现的风险发出了风险提示。而且5月19日中金所发出首张罚单，这是股指期货自4月16日上市交易以来中金所开出的首张罚单，该举措对规范市场行为有积极的作用。

　　杨城效则分析：“由于股指期货交割合约规模有限，而且投资者结构不完善，所以股指期货很难影响股市现货走势。惟一有操纵可能的途径是通过现货市场操作来影响期货市场。这首先要求操纵者有资金实力，一般只能为机构投资者。假设机构投资者通过拉高现货市场来影响期货，将付出较高的成本，而且股指期货IF1005合约规模很小，会出现对手盘不存在或不够的情况，这都会影响操纵市场的效果，所以机构这么做效果不能保证，操纵可行性不佳，风险也很大。”银行结算日”等情况，使得期货交割更加公平。   （声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）